定量分析：透过财报看公司
想要更深入地了解一个企业的经营情况，学会阅读财报是必不可少的技能。上市公司的财报，就像是一份细致全方位的官方体检报告，不仅是一手资料，而且有统一的标准。你可以从公开渠道获取其中的财务数据做详细的数据分析。入门课我们还是想来搭个基础框架。
在阅读财报之前，首先咱们得学会查找财报。
我们列举了四个渠道，不妨课后就动手试试找找你心仪公司最近几年的财报吧：
【操作指南——如何查询财报】
1)上交所、深交所网站
在网站首页的搜索栏中直接按股票代码搜索，会出现该公司的年度、半年度或者季度的财务报告，基本为 PDF 格式，你可以在线浏览或下载到本地电脑查看。
2)巨潮资讯
巨潮资讯是中国证监会指定的信息披露网站，
特点：可以查看到沪深两市的财报，信息比较全面。
3)新浪财经、雪球等网站股票行情查看页面会有财报版块。
举例：新浪财经上查看贵州茅台——公司公告一栏，披露公司最新的财报。
4)许多上市公司官网会有「投资者关系」版块，从中也能找到该公司历史的年报。
举例：贵州茅台官网首页——「投资者关系」栏目有历年年报
下载财报是你还会看到披露期间的财报，一般分成四种：一季报、半年报、三季报、年报。时间跨度越大，内容越详细。其中，年报含金量最高。
一季报：4 月份披露，较简单
半年报：7-8 月份披露，内容较详细
三季报：10 月份披露，较简单
年报：一般次年 4 月之前披露，最详尽，而且需要经过会计师事务所审计。
【财报有哪些组成部分】
可是一份财报通常一百多页，内容既多而且又非常专业，我们重点应该看哪些部分呢？
除了上面提到的「公司业务概要」和「经营情况讨论与分析」这两节之外，还有一个章节叫「财务报告」，整张财报最重要的财务数据就在这里了。
财务报告中包括了三个方面内容：审计报告、会计报表和会计报表附注。
这里我们重点聊聊会计报表，而会计报表最核心就是三张表分别是：资产负债表、利润表、现金流量表。
要读懂财报，最核心的就是读懂这三张表。
1.利润表：看一家公司赚了多少钱
首先我们来看利润表，一个时期内容，公司赚钱能力强不强，可以看其中两个典型指标：
*赚钱的速度——营业收入、净利润
首先，我们可以从营业收入和净利润中，看一个公司成长速度如何。
一个简单的方法，我们可以用今年的营业收入和净利润与去年对比，看看增长速度。
还是以贵州茅台和洋河股份为例，从数据就能看出，茅台的成长能力很强，高过后者。
（数据来源：同花顺）
*赚钱的效率——毛利率
另外，我们可以从利润表中看出企业的赚钱效率如何。通俗来说，就是这个企业能不能赚钱。这个能力我们一般是用毛利率来衡量，什么是毛利率？
还是以餐厅为例，如果 2016 年营业收入是 10 万，营业成本是 5 万，那么毛利润是 10-5=5 万，毛利率就是（10-5）÷10=50%，这 5 万块钱还要再减去人工水电等等费用，到手的才是赚到的钱，所以假如毛利率太低的话，餐厅就有可能亏本。
一般来说，好公司的毛利率往往不低于 30%。否则，在扣除税费、管理费等其他支出后 ，很可能赚不了多少净利润。
同样地，来算算贵州茅台和洋河股份的毛利率。
茅台的毛利率非常惊人，也远远高于洋河，也印证了它强大的竞争力。
为了帮助大家理解，我们模拟了一张简单的利润表，其实上市公司的利润表大体上都是类似的格式。
看懂这张表，和背后的计算逻辑，再看稍微复杂一点的利润表也不会觉得没方向啦。
2.资产负债表：看一家公司是不是安全
资产负债表，顾名思义有两大块内容：资产和负债。
资产就是指企业拥有的具有商业或交换价值的东西，预期未来会给企业带来经济利益或资源。比如现金、厂房、机器设备等等，就是很典型的资产；
负债，指企业所承担的能以货币计量，将以资产或劳务偿付的债务。
这张表，主要反映的是一个企业某个时点的财务实力。也给大家介绍两个其中比较重要的信息。
* 资产负债率
一般来说，合理的企业负债都是为了更好地经营生产，提高自身竞争力。合理借款对于企业也是好选择。但是，欠钱太多总是不好的，万一还不起甚至会导致企业破产，所以高负债的公司总是很危险的。
我们怎么来判断一个公司负债是否合理呢？最简单的方法就是：资产负债率，即总负债÷总资产
资产负债率=总负债÷总资产
一般来说，资产负债率不同行业之间的差别比较大。但是，总体来说最好不要高于 50%，尽量不超过 60%。
比如茅台和洋河的资产负债率都是 30% 左右，债务负担很小。
除此以外，我们还要重点关注一下企业整体的借款利率，就是负债成本。通过关注财务报表中的利息支出等相关栏目，就能找到相关信息。企业越是能够用低成本借到钱，负债就越有价值。
*资产周转率
再来介绍一个重要的参考指标——资产周转率。这个指标可以对应不同的具体资产周转率，比如应收账款周转率、存货周转率等。
这些周转率的主要价值，是反映企业经营效率高不高。
我们来举个应收账款周转率的例子。
资产负债表有一项目叫应收账款，是指卖出东西却没有收到的那部分钱。
应收账款周转率＝营业收入（来自利润表）÷平均应收账款。
怎么理解这个指标呢？假设有一个老顾客每月来你店里吃饭，每次吃 100 块记账，月底再还，那么这个人一年总共消费 1200 元，而这个赊账因为让他保持着 100 元的应收账款。
计算一下，得出应收账款周转率的结果就是 1200÷100=12，也就是说应收账款一年里有 12 次变成现金。假如这个人一年结一次账，应收账款周转率就是 1200÷1200=1
所以，应收账款周转率越低，说明账期越长，应收账款的收回就慢了；而周转率越高，意味着账期越短，应收账款的收回越快。也就是说，这个指标一般数值越大越好。
从图上看，茅台的应收账款周转率居然是 0，是不是有问题呢？
其实这是因为茅台没有应收账款，基本都是现款现结，所以周转率才是 0，这反而体现出茅台的产品受欢迎。
这里顺便强调一下，财务比率的对比，一般要在同行业内比较才更有价值。
另外，存货周转率也有类似的作用。
存货周转率＝营业成本÷平均存货
不过，需要注意的是，不同行业的情况不一样，选取的具体资产周转率指标就会不同。
比如白酒行业比较特殊，会有大量存货，不适合存货周转率这个指标，更适合用前面提到的应收账款周转率。
3.现金流量表：看一家公司收到了多少「真金白银」
现金流量表的原理非常简单，理论上它是对企业现金流入和流出的汇总，可以大致理解为流水账。和利润表相比，现金流量表的水分更少，更难造假，所以更具有真实性。为什么这么说呢？
因为现金收付或者会有真金白银，或者会留下银行电子记录。
还是拿餐厅作为例子，假如老顾客吃完就记账，都不付钱，理论上这些钱也会被利润表记作一笔营业收入；但是，现金流量表中就不会有任何现金流入。
长此下去，这些钱没有全部收回来的话，营业收入就会有水分。更重要的是，如果一直让别人白吃白喝，收不到现金，就算这家饭店生意再好，也难以经营下去。
现金流量表中，主要分为经营现金流、投资现金流和融资现金流。
我们最需要重点关注经营活动现金流这个指标，经营活动现金流就是在平时的经营活动所产生的现金流，最能反映企业实际经营情况。
1.关注正负值。
一家企业经营活动现金流如果大于 0，就说明流入现金大于流出现金，企业可以支配的现金比较多；如果小于 0，说明企业不但没有可以支配的现金，还要靠借钱融资过日子，这就很危险啦。
2.经营活动现金流还可以和净利润进行对比。
假如经营活动现金流大于净利润，说明公司的净利润大部分变成了现金，赚到的是「真金白银」；反之就像餐厅里大部分人吃饭都是赊账的，那我们就要小心啦！
我们还是拿茅台和洋河比较。
2017 年报显示，这两家的经营现金流都大于 0，相对来说，洋河的现金流比茅台更健康一些。
除了经营现金流通常都是正向比较好外，投资和融资现金流的正负很难说一定哪种更好，我们还需要结合企业发展阶段、行业等具体信息来做分析。
最后提醒大家，一些会计报表附注中也有一些重要数据，可以有选择地翻阅一下。
04.小结
好啦，我们再来总结一下本课内容：
之前我们提到，股票代表了公司一部分所有权，而基本面分析就是希望在好行业选出一家好公司，在它股价被低估的情况下买入，提高我们的投资胜率。
具体分析，包括定量分析和定性分析两种。我们需要建立一个管理者的视角来审视公司。一个简单的模型，就是用 SWOT 分析法，来综合分析多方因素做定性分析。
从财务报表中的数据，我们定量分析一个公司。大家可以主要关注利润表、资产负债表和现金流量表这三张最重要的表格。
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